馬印聯手扶市˙高庫存隱憂依在‧棕油價恐欲振乏力 2012-10-09

（吉隆坡9日訊）棕油價告急，迫使印尼和大馬聯手出擊，設立供應機制以穩定棕油價，分析員看好措施助降低棕油庫存急升、需求放緩疑慮，但礙於庫存創新高仍將籠罩大市，棕油價恐欲振乏力。

馬印棕油佔全球供應87%

種植及原產部長丹斯里柏納東博表示，大馬和印尼可能攜手減少印尼棕油擴張，同時，藉推廣生物燃料的使用，來提高大馬棕油消耗量，以免棕油價進一步受挫。內閣也可能在本週五探討調整棕油出口稅。

基於印尼和大馬棕油佔全球供應高達87%，分析員對上述舉措看法正面，肯納格研究表示，減少印尼棕油產量，有望自2015年降低全球棕油供應，而本地生物燃料業者提高使用棕油也將減少棕油庫存，令棕油展望短期內有望改善。

大馬研究認為，上述措施必須儘快落實，惟限制印尼棕油量，長期雖有助支撐棕油價，但風險是種植業者未來的鮮果串產量可能走軟。

至於B5生物柴油的措施，若能夠消耗30萬公噸的棕油，大馬2012年的棕油產量有望減少約1.6%。

大馬研究也提到，出口稅措施有望減少過剩的棕油供應，若出口稅較建議的8%到10%低，棕油上游業者將更受惠。

不過，大馬棕油局（MPOB）庫存或創243萬公噸新高，仍將壓制棕油價的上升潛力。肯納格估計，週三出爐的棕油庫存按月增15%，棕油產量183萬公噸料持續超越出口量146萬公噸。

大馬棕油庫存高掛的隱憂不斷，棕油價週一再度敗退，回吐連日漲幅，今日雖出現反彈，但基準12月貨仍在每公噸2千500令吉下徘徊。

分析員雖預見，在棕油和大豆油的價差擴大、棕油產量高週期結束、棕油和原油價差點燃生物燃料購興下，棕油價在11和12月間反彈，但因棕油需求節節敗退等利空籠罩，棕油價反彈力度料不如預期。

肯納格表示，若原油價保持每桶112美元，棕油轉為生物柴油的無盈虧成本估計是每桶2千300令吉，相信棕油價已近谷底。

分析員：棕油價低潮不合理

豐隆研究雖相信目前棕油價低潮不合理，也預見棕油價恢復元氣，但直言歐盟委員會對生物燃料作為運輸油施5%的上限；中國需求短期內難振、厄爾尼諾氣候持續、大馬棕油出口稅調降姍姍來遲，都是負面因素。

鑒於年初迄今的棕油平均價為每公噸3千零76令吉，促使全年棕油價很可能跌破豐隆預期的3千200令吉。

豐隆下調2012至2014年平均棕油價預測，2012年棕油價預測自每公噸3千200令吉調降到2千960令吉；2013和2014年，分別自3千200和3千100令吉，削減到3千令吉。

根據聯昌研究近期種植大會的總結，區域業者對棕油價的看法符合聯昌預期，即棕油跌幅可能短暫，需求也料儘快恢復。

儘管如此，聯昌仍可能在未來數週下調棕油價預測100至200令吉，以反映棕油價近期跌勢。

區域種植業者表示，棕油價暴跌令人意外，高產量季節、中國需求疲弱、期貨市場的投機風，都是禍首。

大部份業者預見，棕油價在年杪前復甦，但不排除棕油價短期內續因產量達巔峰，面臨下壓。令人欣慰的是，印尼棕油庫存正常，不像2008年危機般沉重。

種植公司財測下修

棕油價潰不成軍，波及種植業者盈利表現，豐隆研究下調種植公司今明年淨利預測0.5至44.1%。

儘管種植公司股價未隨棕油價直瀉而急挫，因利空重重，豐隆不預見種植股股價短期內出現催化劑，下修種植股目標價5.2至24.1%。

雲頂種植（G E N P，2291，主板種植組）、森那美（SIME,4197,主板貿服組）和陳順風資源（TSH,9059,主板種植組）皆難逃豐隆下調評級劫數。

然而，森那美在種植大會上向聯昌表示，未有客戶隨棕油價猛挫違約，而近日中國交易商的棕油需求也有回升現象，同時，澳洲棕油新訂單雖放慢，但目前訂單仍企穩於40億令吉，客戶未現取消潮。

森那美估計，2013財政年的鮮果串增長6%，棕油價在年杪前反彈到每公噸2千800至3千令吉。

不過，因棕油出口稅的政策風險，聯昌相信，森那美難超越大市，僅給予該股“短線買進＂和目標價11令吉。

聯土全球（FGV,5222,主板種植組）指出，擬在緬甸分別拓展3萬公頃的橡膠和白糖業務，同時儘快在緬甸分銷“Saji＂食用油。

聯昌看好該公司在緬甸的併購計劃，但因該公司決定貼緊現有的再植政策，會計政策變動可能導致盈利上調幅度不如預期。聯昌給予該股“中和＂，目標價為5令吉零2仙。

陳順風資源則表示，有意脫售非核心資產並專注種植業務，同時坦言，近期收購Pontian United種植（PUPB）不成，歸咎於收購價無法說服PUPB的股東售股。

該公司估計，2012和2013財政年的鮮果串產量，分別增長9.5%和23%，該公司新種植地在8月杪達2千公頃，放眼每年達5千公頃。

原棕油出口稅明年降低 2012-10-12

（吉隆坡12日訊）馬來西亞種植及原產業部宣佈，政府將從明年1月1日開始，降低原棕油出口稅，及考量實施B10生物燃料計劃，作為解決本地棕油業者面對高庫存的方法。

原產部長丹斯里柏納東博今日發文告指出，政府將實施降低原棕油出口稅結構，讓大馬的棕油工業得以與其他棕油出口國競爭。目前原棕油的出口稅是23%。

根據彭博社的報導，在新的稅率結構下，原棕油的出口稅將介於最低4.5%至最高8.5%，視價格而定。

除了降低出口稅，柏納東博說，政府正在諮詢相關單位以實施B10計劃，即混合10%棕櫚生物柴油與石油柴油，予沒獲得補貼的領域。（星洲網）

油棕大病， 病因似详非详●朱乾海博士2012-10-10

哥伦比亚有相等於大马的油棕局及棕油促进局，他们在9月27及28日二天在首府波哥大（Bogota）西北的卡加根诺（Cargageno）举办每三年一次的国家油棕大会。

上一届也在这些治安比较平静的城市举行，本来考虑这一届在波哥大西南的卡里（Cali）举行，由於安全的考量，还是放弃了这个比较闻名的城市。

被邀请前来发表论文的大马油棕研究员比我早好几天抵步。

我和森那美的研发主任及土展创投的副研发总执行长三人则在9月28日飞抵在高原的波哥大，等候大马油棕局的正、副总监及植物病理学家回来波哥大和我们集合，讨论和实地观察油棕在南美洲发生的严重病害一芽腐病。

大马离南美洲实在很远，抵达气候凉快的波哥大有点昏头转向，但我们的幽默感尚在。波哥大城市和女人都很美：女人身材夸张丰胸肥臀的比比皆是，我们之间有人戏言，女人好比油棕，纤弱的已被淘汰（Cull），另一个朋友开腔问，谁的太太将被淘汰？对太太、小姐不敬，请谅。狂笑后，接下来四天紧密的在实验室油棕园及会议室工作。

杜马科芽腐病最严重

哥伦比亚的油棕局就在波哥大市区里租了一座小建筑物的二楼和三楼办工。

星期天没有人上班，映入眼帘的是贴在墙上、玻璃窗上的许许多多爱的红心。当然还有一些研究成绩的图表和相片。

办工厅不离浪漫。

接待我们的是油棕局的一位70岁的资深研究员及一位口若悬河的油棕种植人。后者去年来马参加国际油棕大会，发表南美洲油棕芽腐病报告，一时惊动了大马油棕种植界。

有鉴于芽腐病威胁大马和印尼的油棕产业，大马油棕局乃成立了工作小组，这次哥伦比亚之行是小组展开工作的第一步。

本来芽腐病最严重的地方是波哥大西南方一个叫杜马科（Tumaco）的地方，上述那位种植人的油棕园就在那里，但他不能带我们去，那里毒枭猖獗，怕自己有生命的危险；其实他已定居美国，他这一次是回国和我们见面的，南美洲人的热情尽显。

南下不行，我们就北上，乘坐内陆航班，飞行一小时抵达峇朗卡伯梅加（Barrangcabermega）城镇。下机在拿行李处，有乘客打开旅行袋取出手枪放进口袋才提着袋子步出机场。其实枪械是波哥大街景的一部分，市区里，到处是手持枪杆的士兵维持治安。

用照片描述病征

我们乘坐租来的小巴士早出晚归，到油棕局设在这个城镇的研究站了解芽腐病的研究工作，也支一个在布加雷里亚（Bucarelia）的油棕园看芽腐病造成的破坏。

描述病征，几张相片好过千言万语。

我拍了很多相片，目的之一是在本国的油棕园检查有没有病征相似的植株，如果有就将病原菌分离出来培养，进一步搞清楚芽腐病的病因，我们才能做出恰当的应对方案。

我们在研究站的实验室逗留好一段时间。芽腐病经过40年研究还是没有头绪，哥伦比亚因为从病组织分离出露菌就肯定了那是“元凶”，我们要知道的是将露菌接种到油棕植株的反应，这方面的工作不能令我满意。

朱乾海博士 橡胶研究专家 

棕油價5週跌25%‧收購商小園主愁眉不展2012-10-05

（柔佛‧麻坡4日訊）棕油價5週跌25%，收購商和小園主皆愁眉不展，恐下個月情況更加惡化。

武吉巴西棕油收購商余育平受詢時表示，油棕價格是按月計算，每個月的價格皆會下跌或上升。為此，往往到了月底，許多油棕廠都會採取慢條斯里態度收購油棕，避免油棕價下跌，收購太多油棕而面對虧損。

他說，上個月的最後三天，油棕廠更實行固打制，限制每天收購的油棕量。待新的月份開始後，固打制也廢除了。

實行固打制難為收購商

他指出，油棕廠實行固打制，難為了他們這些收購商，每天限制油棕的下貨量，導致他們不知該如何處置所剩餘的油棕。

他表示，每到月底，油棕廠慢條斯里收貨，導致羅里在油棕廠外大排長龍，也令收購商們大感頭痛，要不斷尋找其他油棕廠，以便收購更多的油棕。

他說，現在到了月初，有關情況也好轉了，油棕廠也敢於收購油棕。

園主面對勞工短缺

另一名不願表露身份的園主表示，油棕價跌幅超過200令吉，令他感到憂慮，將面對勞工更為難求的情況。

他說，多數園主都聘請印尼勞工，加上目前聘請印尼勞工的手續更加麻煩及昂貴，園主都面對勞工短缺的問題。

另外，肥料的價格不降反升，也令園主們大感棘手。若油棕價繼續下跌，則將面對更多虧損。

周穎傑：忙處理其餘油棕
油棕廠限量收購商頭大

柔佛州油棕收購商公會主席周穎傑表示，上個月，8、90%油棕廠都限制每一天的油棕收購量，造成收購商頭大。

他說，他們被迫於急忙尋找其他油棕廠，以便能收購其餘的油棕。

他指出，上個月的最後一個星期，有些油棕廠甚至沒開門營業。

周穎傑表示，由於油棕廠限量收購油棕，而收購商無法載油棕，導致小園主面對更大問題，必須想盡辦法要如何處置那些油棕。

他說，一般上，油棕超過兩天便會發臭，若沒及時處理，異味飄散令人難受。

他希望政府當局能夠正視此問題，並尋求解決方案，避免小園主、收購商和油棕廠長期面對問題。

受訪小園主

油棕種植業前景不樂觀

來自巴莪的小園主張柴（71歲）表示，他對油棕種植業的前景並不感樂觀。

他說，由於印尼現正大量種植油棕，造成印尼需要大批油棕業工人，使到印尼籍工人經已減少到大馬從事油棕園工作。

“這種情況導致大馬目前出現收割棕果工人短缺的現象。”

他指出，由於割棕果工人短缺，收割棕果的承包商也抬高收割價。以前一噸棕果的收割價為30令吉，現在需要35令吉，一些較高齡和高樹身的老樹，甚至必須付上40令吉的收割費或更高，無形中加重了小園主的收割成本。

他感概的說，目前的油棕收購價格已掉落1噸300多令吉，扣除施肥和除草等開銷，小園主已是無利可圖。

價格大跌損失慘重

巴莪區小園主蔡啟明（77歲）受訪時說，油棕價格大跌，令小園主感到措手不及。

他說，今年9月份的油棕價與8月份相比，相差百多令吉，令小園主損失慘重。

他表示，除了面對油棕價格下跌外，小園主也面對油棕廠拒收的現象。9月份，廠方就只是收到28日即停止再收購。

老板的油棕散果学问●朱乾海博士 2012-10-03

从种油棕开始，我们就在实验如何好好利用生物量。油棕除了取其10%的油以外，其余90%的生物量，在园里有割下的老叶，榨油厂有空果串、皮层纤维、果仁壳及油厂排放大量的高含量有机物质的污水。

污水比较难处理，其他生物量都可以做燃料。人类有史以来就懂得燃烧生物量获得能量。如烧柴取暖及煮烤食物。

油厂用生物量做气锅的燃料，产生的蒸气用来发电，生物量过剩可售罄给需要燃料的工厂，如砖窑厂。燃烧空果串的灰烬适用于油棕做钾肥、燃烧冒出的白烟含有有机物颗粒，污染环境，政府有意禁止燃烧空果串，此禁令彭亨州已付之实施。

我的种植界朋友多是农艺师，他们和我一样，都主张老叶及空果串留在油棕园里，用来防土蚀，腐烂后成为有机肥料，改善土壤。我们知道将空果串从榨油厂搬运回来园丘颇费周章，但问题并不难克服。

每吨老叶值92元

先谈老叶，老叶很多，因为它随着割果而被割下来。每年每公顷割下的老叶有多少？我看了3份报告，平均是12吨，一个沿海地方的土壤实验显示，5年内不断将割下的老听搬走，鲜果串的产量减少了11吨。

老叶可分为二部分：小叶和叶轴。小叶主要含氮，叶轴含钾。研究员以每公顷种136株油棕，每株油棕一年割下24张老叶计，一年一公顷由老叶供应的养份有：氮136公斤，磷10公斤；钾183公斤，镁17公斤。将这些数字折算成等量养份的商业肥料，价值等于每年每公顷1367令吉，也等于每吨老叶值92令吉，或每张老叶值42仙。以每张老叶价值或每粒散果价值写报告容易引人注意，多年前我受雇于IOI园丘公司，大老板见到地上的散果就说，一粒散果值多少钱，日后我把散果看得很重要，因此才有“散果学问”的文章。

1吨油产生1吨空果串

再了解一下老叶，一张老叶的长度约2-3米，叶基约全叶长的三分之一称为叶柄（上文叶轴包括叶柄），研究员计算过叶柄的相等肥料价值，是15仙。研究员将一张叶分成小叶、叶轴及叶柄来计算价值，可能是考虑将一张叶分成三分一（柄）及三分二（轴＋小叶）二部分，长的部分留在园里，短的部分（柄），付我毛半钱请锯了拿走。

接下来谈空果串，每生产1吨油就产生1吨空果串。一吨空果串的养分大约有：氮8公斤，磷2公斤，钾29公斤，镁3公斤。

折算商业肥料等值养分，每吨空果串约值130令吉。价值虽不太高，但空果串是最好的土壤铺物，间接改善土壤的结构，如空气流通、贮留水分、改良酸碱度、添加养分、促进生根、供养微生物、减少表土流失、减少养份渗透流失、降低土温等。

朋友买了几亩便宜地，先是不看好种油棕，现在收成不错，他是拜空果串之赐。

棕油價5週跌25%‧末季庫存料創新高‧種植領域愁眉不展

（吉隆坡3日訊）大馬第四季棕油庫存料創高達260萬公噸的歷史新高，令棕油投機風趁虛而入，棕油價短短5週內蒸發四分一，分析員認為，棕油當前拋壓反應過度，隨大部份負面因素已反映其中，棕油價中期內有望觸底反彈。

不過，若棕油庫存續破200萬公噸以上，恐令原棕油價反彈勢頭有限，末季的種植領域料難展歡顏。

早盤一度挫至2230令吉

全球經濟放緩促使棕油需求陷困，棕油產量卻高高在上，令棕油價如臨大敵，連日失守數個關鍵水平，本週二更創下自2008年10月以來最大的單日跌幅，跌至近3年的最低水平，今年迄今已丟失近29%。

儘管棕油期貨今日早盤走低後開始反彈，但反彈勢力多大，中途會否折返，依然是市場焦點。今日指標12月貨早盤再挫低至2千230令吉（下跌25令吉）後，由跌轉升，截至下午5時掛2千346令吉，漲91令吉。

綜合分析員研究報告，棕油庫存或在9月杪前增至250萬到260萬公噸，是棕油拋壓沉重禍首，聯昌研究認為，棕油價在過去數週調整後，很可能繼續加劇買家觀望或展延買貨，直到棕油價趨穩。

產量按月增20%

出口按月成長平平，產量卻按月增高達20%，9月前產量若達260萬公噸，較聯昌預期的230萬公噸高。SGS的9月棕油出口數據按月增0.5%，ITS棕油出口按月挫0.7%，也遠低於聯昌估計的15%。

庫存高
棕油價反彈無力

肯納格研究也隨預見棕油產量達183萬公噸，超越出口量146萬公噸，估計9月棕油庫存按月增15%到243萬公噸新高。

“礙於棕油庫存繼續破200萬公噸以上，末季的種植領域料難展歡顏，因高庫存恐令原棕油價反彈無力。＂

不過，聯昌認為，大馬的棕油庫存僅相等於平均每月出口1.7個月，這意味若未來數月的棕油需求迎頭趕上，該水平仍可管理。

聯昌也提到，10月棕油產量一般較9月高，但需求也因季節來臨逐漸凝聚動力。

另外，聯昌基於棕油拋壓反應過度、棕油和大豆油價差更具吸引力、厄爾尼諾氣候可能來襲，預見棕油價年杪前上揚。

然而，肯納格卻對厄爾尼諾氣候的來臨有保留，因南方震盪指數（SOI）已重返2.4的正面水平，顯示厄爾尼諾氣候的威脅減少，棕油價難有驚喜。

超賣觸底
或吸引需求回籠

聯昌估計，棕油價在每公噸2千400令吉間獲得扶持，但隨棕油價近期已跌破該水平，下個扶持水平為每公噸2千100令吉。

“我們相信棕油價短期內觸底，而基本面言，棕油當前的拋壓已超賣，相信棕油價當前跌勢，足以吸引需求回籠。＂

若末季棕油平均價為每公噸2千600令吉，聯昌可能下調全年棕油價預測150令吉。該行今明年棕油價預測各為3千130和3千160令吉。

因年初迄今的棕油現貨價達每公噸3千零95令吉，仍接近肯納格今年預測的3千150令吉，肯納格保持棕油價預測。

種植指數挫179點

棕油價四面楚歌，種植股因盈利動搖而慘遭追殺，種植股紛紛淪為10大跌幅股，種植指數暴挫178.99點，拖累馬股一度挫10.59點。

聯昌估計，棕油價每調整100令吉，可能導致純種植業者的盈利下調5到6%；肯納格也預見，即使種植領域第三季盈利有望按季改善，按年仍無可避免地受創，令種植股反彈力道受限。

馬股今日因種植股士氣大落，死氣沉沉，全天步步驚心，不斷往南移，在種植股反彈無力下，馬股終場仍無法收復失地，收掛1649.75點，跌1.28點。

10大跌幅股中，種植股早盤一度佔多達6項，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）、雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）和森那美（SIME，4197，主板貿服組）傷勢慘重，淪為10大跌幅股三甲。

砂勞越油棕（SOP，5126，主板種植組）、聯合種植（UTDPLT，2089，主板種植組）、巴都加灣（BKAWAN，1899，主板種植組）早盤時因跌幅均超過20仙，也在10大跌幅股的榜中互相對望。

肯納格預見，種植領域第三季盈利表現可能灰頭土臉，盈利成長缺席恐令種植股反彈潛力有限。

第三季棕油產量按季增26%到521萬公噸，料足以抵銷棕油價挫10%至每公噸2千900令吉的窘境。

然而，基於去年棕油價和產量的比較基礎高，平均棕油現貨價料滑落6%到每公噸2千900令吉，同時，由於樹齡壓力和厄爾尼諾的滯緩效應，棕油產量估計按年跌2%。

無論如何，肯納格保持種植股的盈利預測，給予種植領域“中和＂評級；聯昌因預見棕油價在12月反彈，給予“短線買進＂評級。

陳順風資源（TSH，9059，主板種植組）和聯合馬六甲（UMCCA，2593，主板種植組）是肯納格的首選，歸功於兩家公司的鮮果串料取得雙位數成長。大安控股（TAANN，5012，主板工業產品組）則是肯納格最唱淡的股，歸咎於木材部疲弱。

聯昌建議投資者趁低累積森那美。

棕油價若破2千
經濟恐受波及

棕油是大馬第二大出口收入，若棕油價進一步跌破每公噸2千令吉，恐顯著衝擊大馬的原產品收入，波及經濟表現。

第二大出口收入

不過，製造和服務業對大馬的經濟貢獻走高，卻有望抵銷棕油價減弱的利空，令大馬經濟不至於面臨下壓。

達證券經濟學家胡美玲坦言，棕油價顯著調整，確實對大馬經濟不利，因棕油佔大馬出口多達7%，而棕油價受挫也可能壓制生產和製造業。

“儘管如此，因農業佔經濟的比重逐步降低，相信棕油價盤整對農業的打擊，未導致經濟告急。＂

聯昌研究首席經濟學家李興裕直言，棕油價急挫勢必動搖大馬的收入和經濟，惟除非棕油價長期大調整，否則不預見這將顯著打擊大馬的經濟士氣。

“農業佔國內生產總值高達10%，角色舉足輕重，但相信政府已考量了棕油價當前的劣勢。＂

他也相信，建築等其他領域的成長，將助沖淡農業對經濟扮演的角色，減少原產品價震盪對經濟的打擊。

根據《2012/2013經濟報告書》，明年出口料僅增長2.8%，服務、製造和建築領域將成為領頭羊，反觀，農業估計僅增2.4%。

同時，受到棕油級橡膠產量走低影響，今年農業可能僅錄得0.6%成長。

出口稅若降可解近憂‧不重演2008年悲劇‧棕油價料無大調整

（吉隆坡4日訊）棕油出口稅下調有望，令近期士氣大落的棕油業有望“起死回生＂，但基於全球經濟放緩導致需求暴跌才是棕油業當前困境，分析員認為，即使棕油出口稅下調或也只能暫緩棕油壓力。

棕油價未來兩個月料失色

另外，棕油價自9月中急挫21%，更由2012年高峰猛挫38%，引起重演2008年棕油價大調整的隱憂，惟分析員相信，“重蹈覆轍＂可能性不大，但因10月棕油庫存可能創另一巔峰，棕油價未來1至2個月仍可能黯然失色。

種植及原產業部長丹斯里柏納東博將向內閣建議，削減棕油出口稅，自目前的23%降低到8至10%，同時建議促進和重新配置免稅棕油出口，主要是500萬公噸的免稅棕油中只有半數已使用；以津貼鼓勵在樹齡超過35年的10萬公頃種植地中進行再種植計劃；探討生物燃料計劃。

分析員普遍認為，上述計劃若落實對棕油業影響正面，尤其政府下調棕油出口稅料刺激棕油出口，降低庫存並避免棕油價進一步受挫。

僑豐研究表示，這些舉措對棕油價有利，因棕油出口成本將減少、上游業者能夠選擇性地自身輸出棕油，不過，可能無法解決下游業者難與和印尼棕油提煉者競爭的問題。

“這是因為政府必須確保棕油和提煉產品出口稅的價差和印尼不相上下，同時，因印尼棕油提煉者的競爭優勢源自能夠購買較便宜的棕油，即使政府下修棕油出口稅，大馬棕油提煉者仍能以同等價格購買原料。＂

庫存料顯著減少

無論如何，僑豐非常唱好重新配置免稅棕油出口的方向，因這有助於減少過剩的棕油，若仍有需求，大馬龐大的棕油庫存120萬公噸將顯著減少。

豐隆研究也依據國內柴油每年消耗量達1千萬公噸估計，生物燃料計劃助減少棕油庫存50萬公噸。

棕油出口稅減雖助減少供應，但大眾投資研究相信實際影響不大，因棕油當前最大困境是全球經濟放緩導致主要消耗國的需求受挫，而棕油價近期敗退也導致大部份買家重新洽談棕油合約。

馬銀行研究也坦言，這些舉措僅對棕油價的中期正面，估計棕油庫存在9月破歷史新高230萬至240萬公噸後，在10月達更高點。

“棕油價近期潰不成軍，除因經濟疲弱，區域政府政策變動也是禍首，相信大馬衍生產品和現貨市場的套利，加劇了棕油拋壓。＂

在市場需時來消耗過度的供應下，馬銀行相信，棕油價較有意義的反彈，可能需至11和12月，當庫存順利降低後。

另外，儘管棕油價近期急瀉，略和2008年的棕油價顯著調整的風暴相似，馬銀行不預見該情況能和2008年的劣勢相提並論，因在全球庫存和使用比低，棕油和大豆油的價差近4年高點-387美元下，當前棕油價已現超賣和觸底。

2008年時，棕油價在7個月內自巔峰猛挫67%。馬銀行強調，當時，全球貿易融資隨全球原產品價崩盤，布蘭特原油暴跌75%到每桶36美元低點，但原油現仍高企111美元。

棕油價平均預測3150令吉

此外，當時全球油脂庫存和使用率較高，2007/08年達11.6%，2008/09達11.9%，反觀，供應預計在2012/13年收緊（11.1%）。

馬銀行保持2012年棕油價平均預測每公噸3千150令吉，惟隨年初迄今棕油價已挫至3千零86令吉，估計棕油價預測可能下調至3千令吉，不過，在預見總油價在年杪強勁反彈下，保持2013和2014年的棕油價預測3千令吉。

種植股大反攻

受柏納東博的建議激勵，種植股週四大舉反攻，但馬銀行指出，棕油價在短短兩週暴挫21%，種植指數同期僅滑落5%，種植股在未隨棕油價調整下仍潛存下壓。

週三慘遭追殺的種植股週四紛紛反彈，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）、聯合種植（UTDPLT，2089，主板種植組）和森那美（SIME，4197，主板貿服組）更晉身為10大漲幅股中。

根據馬銀行，種植指數和棕油價自2005年的相互關係達0.95倍，但過去1年卻挫至0.32倍。

“由於種植股未隨棕油價近期跌勢盤整，加劇了區域種植股可能引起的惶恐拋壓。＂

種植股短期仍現拋壓

馬銀行坦言，棕油價在10或11月間可能只在每公噸2千300到2千700令吉間波動以吸引需求回籠，若棕油價在未來1至2個月仍在低點盤旋，種植股短期內仍可能因套利而現拋壓。

馬銀行隨全年棕油價可能走低，預計明年種植業者的潛在盈利下調幅度介於4.4到11.9%。

馬銀行指出，涉足上游棕油業較多、生產成本較高的公司是最受棕油價左右，估計棕油價每變動100令吉，將導致這些公司2013財政年淨利調整2.9至7.7%