庫存料觸底反彈‧原棕油價格預測分歧

（吉隆坡11日訊）6月大馬原棕油庫存跌至27個月新低，分析員一致預期庫存已觸底，短期將出現反彈，但對原棕油價前景卻意見分歧，看好者相信庫存正常化、弱勢馬幣和高於平均的大豆油價差將為價格帶來支撐，看淡者則預見低迷出口將令價格持續承壓。

大馬棕油局數據指出，6月原棕油產量按月走揚2.3%至142萬公噸，但按年則走低3.7%，而出口則按年下跌7.8%至141萬公噸，按月則持平，比市場調查所得的增長3%至4%為差。

原棕油庫存
跌逾2年新低

不過，儘管產量和出口表現疲弱，但原棕油庫存在佳節需求帶動內需下，按年下跌9.4%至165萬公噸，創下27個月來新低。

安聯研究認為，邁入7月，在季節性因素影響下，按月產量可能延續增長趨勢，但按年則料持續衰退，而齋戒月和開齋節為傳統出口淡季，因此預見庫存可能回彈至180萬公噸或以上。

“但是，市場將在開齋節後重新囤倉，並延續至今年第四季有望抑制庫存攀升至200萬公噸以上水平。”

大眾投資銀行也認為，隨著油棕樹即將進入高產量季節，預見鮮果串產量可能飆升，但獨立調查機構Intertek數據顯示今年7月首10日出口下跌近16%，將令原棕油價前景面對壓力。

豐隆研究相信6月低原棕油庫存將難顯著推動原棕油價走揚，因缺乏季節性需求攀升，以及來月原棕油產量增長，7月庫存可能重拾漲勢。

但達證券認為，7月首10日出口下挫可能與船運時間有關，預期出口將逐步攀升，對原棕油價前景持續正面。

7月庫存有望反彈

“我們相信庫存已觸底，有望在7月反彈，而正常化庫存、弱勢馬幣、產量潛在延緩，以及高於平均的大豆油價差都將緩沖價格跌勢。短期內，我們將緊密觀察奠定下半年原棕油價格走勢的出口表現，而出口持續反彈將有望對價格起到催化效果。”

馬銀行金英研究指出，鑒於原棕油基本面在過去6個月顯著強化，3個月原棕油價有望走強至每公噸2千600令吉，而現有原棕油與大豆油每公噸277美元價差也比7年平均的每公噸176美元來得寬。

“更重要的是，我們認為印尼園坵在連續2年豐收後，成熟園坵可能進入休眠期，而近月國內產量趨疲，引發市場對今年產量不如去年的看法，相信將為價差收窄創造空間。”

MIDF研究說，煙霾對產能影響不大，加上出口稅相對合理，以及生物柴油需求飆升，預期今年第三季原棕油價將走揚，而原棕油與大豆油價差擴大，以及原油等原產品價格前景持續良好，將為原棕油價復甦帶來支撐。

“有鑑於此，我們維持種植領域｀正面’評級，2013和2014財政年原棕油目標價為每公噸2千650令吉和2千850令吉，其中森那美（SIME，4197，主板貿服組）、怡保種植（IJMPLNT，2216，主板種植組）和TH種植（THPLANT，5112，主板種植組）為投資首選。”

不過，黃氏唯高達研究認為，儘管現貨價格走低，但大馬原棕油出口依舊低迷不振，而中國與印度庫存攀升也印證了需求跟不上印尼龐大原棕油供應腳步，相信在印尼原棕油庫存按年增長4%情況下，今年第四季原棕油價料依舊乏力。

興業研究表示，短期原棕油價上漲空間有限，下行空間也受到原棕油價格貼近原油價進行交易有所侷限，因此維持種植領域“中和”評級。