10月產量減3.3%‧庫存再寫新高‧棕油價料明年緩升 2012-11-15

（吉隆坡14日訊）大馬10月份棕油產量按月下滑3.3%，可能意味產量將逐步放緩至明年首季，加上出口成長超越預期，使分析員普遍認為原棕油價將於明年逐步回升，惟對未來兩個月走勢存有分歧。

興業研究認為，儘管原棕油庫存再度改寫歷史新高，10月庫存增加至251萬公噸，惟年化存貨使用比率下滑至13.8%，隨著產量開始見頂回落，加上來臨佳節帶動需求，庫存有望自11月開始下滑。

“我們相信，大馬原棕油庫存有望在年杪回落至200萬公噸水平，帶動存貨使用進一步走低到10至11%。＂

為此，興業相信原棕油短期下滑風險已經受限，預見未來價格緩慢回升至2013年上半年，不過，考量近期價格跌勢，興業下修全年原棕油價預測至每公噸2千900令吉。

另外，主要大豆產國仍存在氣候風險，若極端氣候轉壞並擴大，2013年大豆產量復甦預測可能無法達標，替原棕油增添回彈動力，惟興業強調在更多實際數據顯示氣候轉壞前，不會把氣候因素納入假設。

為解決燃油高漲問題，西班牙上月9日暫停對阿根廷和印尼頒佈的生物燃油進口禁令，此舉有助支持原棕油需求，惟歐盟委員會目前正調查是否對阿根廷及印尼生物燃油落實反傾銷稅，若這項政策落實，對原已疲弱的生物燃油需求無疑是另一打擊，可能對植物油價格走勢造成負面影響。

同時，法國社區委員會上週建議另外向食用棕油、椰油和棕仁油徵收每公噸300歐元稅務，雖然法國並非原棕油主要買家，僅佔全球消費不足0.3%，惟興業擔心這項建議可能在其他歐盟國引發漣漪效應，令領域展望變得更加複雜。

“大馬新出口稅架構能對中國和印度需求造成何種影響，目前還是個問號，尤其中國即將在明年1月落實的新食品安全準則，提昇提煉原棕油的品質和安全行要求，不符合標準的原棕油將被禁止入境，一些報告指現有原棕油的酸值可能不符合新標準，因此相信中國原棕油進口可能在政策落實後數個月內下滑。＂

與大豆油龐大價差
短期難改善

考量短期展望朦朧，興業預計原棕油和大豆油之間的約400美元龐大價差現象或無法在短期內改善，雖然原棕油和豆油歷史平均價差僅約100美元，和油菜籽油價差則為200美元，但在2008年時，原棕油與兩種油之間的價差亦曾一度高達600至700美元。

馬銀行研究則認為，雖然10月份庫存遠低於原本預測的270萬公噸，但考量出口可能保持疲軟，相信11月庫存可能繼續上揚至262萬公噸。

該行直言，10月份主要驚喜來自出口顯著增加至176萬公噸，勝於獨立調查機構預測的158萬公噸出口，原棕油產量平緩和本地需求增加也緩和庫存高企壓力。

“儘管初步預測顯示11月首10日棕油出口按月成長16%，惟經調整後出口卻按月下滑24%，再度引庫存於11月走高顧慮，相信原棕油價今年內保持在每公噸2千300至2千700令吉之間水平波動。＂

全年均價3150令吉難達

馬銀行補充，隨原本預計的全年3千150令吉目標難以達成，今年棕油平均價料低企於2千950令吉，因此，以早前高平均價預估為基礎的種植股財測目前正重新檢討中。

僑豐研究則說，大馬原棕油產量歷經9月份高峰期後，目前已開始進入領域低產期，過往紀錄顯示一旦原棕油產量進入下滑週期，貨存平均每月下滑43萬6千700公噸，按此推測，原棕油庫存或在明年中減少至210萬公噸。

“尤其像目前般的低價期，庫存消耗速度可能更迅速，若以2008年至2010年低產期平均90萬公噸庫存消耗量計算，大馬原棕油庫存可能在明年6月減少至160萬公噸。＂

黃氏唯高達研究預見棕油出口在今年剩餘兩個月內繼續走強，主要因價格低迷有助吸引市場買氣，相信原棕油庫存可能在本月內下滑至214萬5千公噸，並在12月進一步減少至193萬公噸，帶動原棕油價短期內回揚至每公噸2千600至2千800令吉。