（吉隆坡15日訊）市場經過1年的聲聲呼喚，政府終於下調原棕油出口稅，分析員認為新政策遲到好過沒到，將有利於提昇長期競爭力和穩定價格，但卻無法立即解決居高不下的庫存問題，加上外圍需求疲弱和氣候風險猶在，相信原棕油價不會出現強勁反彈。
馬來西亞種植及原產業部在上週宣佈，政府將從明年1月1日開始，降低原棕油出口稅，及考量實施B10生物燃料計劃，作為解決本地棕油業者面對高庫存的方法。
大眾投資研究認為，印尼政府在1年前降低原棕油提煉產品出口稅，對大馬原棕油出口商帶來重創，今年為止出口下跌3.3%，並帶來約10%的銷售營業額損失，因此政府推出新措施來保護本地提煉商和種植業者非常重要，以穩定原棕油價和讓業者能透過更具競爭力價格來銷售原棕油產品。
“不過，我們預見相關措施對大馬種植業明年影響不大，因投資者憂慮主要消費國經濟成長將顯著放緩，而7月免稅原棕油額度雖有所提高，但迄今僅有半數額度獲得使用，即反映出情勢的嚴峻。＂
更重要的是，儘管印尼原棕油產品價格更具競爭力，但礙於進口商需求疲弱，以及原棕油價近期暴跌令交易商紛紛違約，導致該國10月出口下跌12%，創下今年6月以來最大跌幅。
馬銀行研究表示，新措施將有助提昇大馬長期競爭力，並讓原棕油價在高庫存消耗後重返每公噸3千令吉關口。
10月庫存料再攀高
“不過，新措施2013年才落實，而9月已出現248萬公噸的庫存新高，我們預見10月庫存進一步攀高，更有業內人士相信全年庫存將升至300萬公噸水平，因此相信原棕油價需處於每公噸2千300至2千700令吉低位，方能有效釋放多餘庫存。＂
興業研究則認為，政府下調出口稅並無法提昇大馬競爭力，主要是大馬和印尼仍存在稅務差距，加上大馬原棕油提煉產量供過於求，而印尼則面對原棕油產量過剩問題，因此並不需要達到公平競爭的環境水平。
豐隆研究相信新措施將僅帶來“溫和＂效益，“因為歐盟計劃落實汽油5%農產品生物燃料頂限、中國需求難在短期內復甦，以及厄爾尼諾現象（El-Nino）風險猶在，相信原棕油價反彈不會較預期強勁。＂
此外，豐隆說，種植類股並未反映近期原棕油價回跌，但縱然原棕油價顯著反彈，也不預見種植類股短期內存在股價催化因素。
種植領域維持“加碼”
僑豐研究相信若新措施獲得良好執行將起到有效削減原棕油庫存，並長期穩定價格的效果，因此維持種植領域“加碼＂評級。
或放慢收割
黃氏唯高達研究指出，新措施並未透露政府如何在中期內解決居高不下的庫存問題，相信市場並無任何額外儲藏空間，若政府對此無動於衷，料種植業者將開始放慢收割進程來保留現金。
整體而論，肯納格研究認為IOI集團、森那美、吉隆坡甲洞和聯土全球（FGV，5222，主板種植組）是最大贏家，因高賺益的下游產能將抵銷下游環節損失，而雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）、怡保種植（IJMPLNT，2216，主板種植組）等純種植業者恐因低平均售價錄得較低盈利表現。
純種植公司受衝擊
大馬研究認為，新出口稅制將為上游業者創造更多銷售原棕油產品的平台，但相信沙巴上游業者並不會出現顯著盈利影響，而半島上游業者更可能錄得低原棕油價，因半島提煉商並未向業者提供類似沙巴業者的每公噸80至100令吉折價優惠。
益資利也不預見新出口稅將影響上游或本地中游業者，因他們現僅銷售原棕油予本地提煉商，但擁有海外提煉設備的業者卻將損失免稅原棕油額度利多，可能面對額外4.5至8.5%的額外出口稅，將是一大壞消息。
大馬研究補充，那些擁有海外提煉設施的種植公司可能趕趁免稅原棕油額度仍有空間，立即將原棕油輸出海外，因新出口稅制可能侵蝕明年的營運賺益。
聯昌研究指出，新出口稅將削減印尼業者的競爭力，並抑制他們攫取新市佔率的能力，主要是儘管印尼提煉商仍具備3至4%的出口稅差，以及更新和更有效率的工廠優勢，大馬提煉商卻具備低生產成本優勢，預見IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）、吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）、森那美（SIME，4197，主板貿服組）等本地提煉業務將在明年取得更好的提煉賺益。
“不過，對於純種植業者來說，這將是一大惡耗，主要是他們無法再以免稅方式出口原棕油，本地原棕油價格恐因2013年出口稅率出現下跌，預期出口稅將削減大馬純種植業者2013財政年盈利12%。＂
達證券指出，雖然調整稅務架構中短期將對上游業者帶來負面衝擊，但相信這些措施將可確保大馬原棕油領域持續充滿競爭力，透過提振出口來避免庫存進一步上漲。
“我們仍在評估原棕油價格，暫維持種植公司盈利預測不變。＂
No comments:
Post a Comment